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精锻科技短期压力不改加速增长趋势 . [复制链接]

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精锻科技短期压力不改加速增长趋势。  现在人们在投资理财的时候,对点买股票也是比较关注的。因此,人们在进行配资之前都会询问一下有什么好的配资平台推荐,让人们在进行资金人的时候,能够收获到更多的回报,让更多的人在投资理财的过程中能够享受到更好的配资待遇,让更多的人在投资理财的过程中收获到更多的资金回报。


  公布2014 年3 季报,前三季度实现营业收入451 亿元,同比增长1717%;营业利润102 亿元,同比增长523%,其中归属于母所有者净利润091 亿元,同比增长335%。综合毛利率3888%,较上年同期下降093个百分点,全面摊薄每股收益050 元,基本符合预期。

  其中第3 季度单季度实现收入155 亿元,同比增长2151%;营业利润034亿元,同比下降125%,归属母所有者净利润028 亿元,同比下降1545%。

  综合毛利率3949%,同比下降427 个百分点,环比上升206 个百分点。

  点评

  三季度收入提速至21%,营业利润下滑12%,主因转固高峰与加杠杆,业绩基本符合我们的预期,2015 年收入增长带来的利润弹性将充分显现。

  2014 年前3 季度营收451 亿元,增长1717%,其中国内收入同比增长2525%,出口收入同比下降1272 %。出口收入下滑主要是对约翰迪尔(农业机械齿轮)出口下降。2013 年对约翰迪尔出口农机齿轮约3000 万元,占出口30%。下降原因主要是对方的产销调整,预计明后年出口增速将恢复正常。

  3 季度单季营收增长21%,在去年基数不低的情况下,增速环比提升66 个百分点,主要由于三季度大众大连工厂新区产能通过认证开始上量。

  今年仍是转固高峰,预计新增固定资产3 亿元,同时在主动加杠杆下,净利润短期受到一定影响。因此我们维持对全年营收净利分别增长22%9%的判断。三季度业绩基本符合我们的预期。

  毛利率环比提升2%,今年是转固高峰,后续毛利率平稳回升可能性较大。

  三季度毛利率3949%,同比下降427 个百分点,环比上升206 个百分点。同比下降主要原因是因为随着新项目产能建设,去年到今年均是转固高峰。20132014年全年新增折旧预计分别为1500 百万元2500 百万元。目前在建工程2 亿元,主要是电动差速出口项目以及奥迪轴项目。预计四季度后,转固压力将明显缓和,毛利率逐季平稳回升概率较大。

  3 季度三费率上升189 个百分点,研发费用投入预计将保持。

  3 季度三费率1567%,同比上升189 个百分点,环比上升约1 个百分点。主要由于管理费用率同比环比分别上升了209089 个百分点。新产品研发力度加大,比上年同期增加研发费用支出约840 万元。后续新产品较多,预计研发投入将持续。但随着收入增长的边际效应在今年3 季度开始显现,未来费用率预计将平稳回落。

  三季度亮点电动差速齿轮出口开始实现1000 万收入。

  3 季度电动差速齿轮出口美国东南亚项目已顺利进入批产供货状态,完成销售数量2758 万件,实现销售收入1001 万元。预计2015 年将迅速上量,满产后预计新增收入15 亿元。

  投资建议成长路径清晰,未来两年新项目逐渐放量,预计盈利将加速增长,维持买入评级。

  作为进入全球车企配套体系的零部件生产商,逐渐替代国外竞争对手扩大市场份额,成长路径清晰。未来三年确定性增长点有3 个1 大众天津DQ380DQ500 变速器齿轮(90 万套差速器(4 个齿轮)45 万套结合齿(4-6 个齿轮))项目的实施,预计新增约2 亿元收入。

  2 电动差速齿轮出口,预计新增15 亿元收入。

  3 奥迪DL382 轴类项目,预计新增08 亿元收入。

  今年大众大连工厂DQ200 随着新区产能认证的完成,配套份额继续上升。电动差速齿轮三季度已经开始逐渐贡献业绩。我们维持2014-2016 年每股收益074100149 元的预测,对应10 月20 日1798 元的收盘价市盈率为241812 倍。

  对应最新市净率为29 倍。增长确定性较高,目前目前因人工折旧限制造成短期增速低点,随着未来两年新项目逐渐放量,预计盈利将加速增长,维持买入评级。

  投资者可以对精锻科技进行关注,从而进行有利投资。
  
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